NVDA エヌビディア の今後の懸念点と株価に対する評価の、海外の株式リサーチ会社記事を読んできたので紹介します！！
今回はNVDAに対する、2つのリサーチ会社の記事を読んできたので、皆様に紹介いたします！！
先週の2023年第 2 四半期の決算を受けて、私たちは NVDA に対して引き続き弱気であり、主に今後のデータセンター製品に対する需要の低下と流通市場およびチャネルでの GPUの過剰によって、現在の水準から株価がさらに下落すると考えています。
またゲームの需要が依然として弱く、データセンターの需要も減速しているため、株価の下落が続くと考えています。 株価の年初来の 46% の下落の理由は、GPU 関連の売上へのエクスポージャーと、仮想通貨のマイニングに GPU を必要としなくなったプルーフ オブ ステーク (PoS) へのイーサリアムの切り替えによるものだと考えています。
エクスポージャー（Exposure）は、金融関連では、リスクにさらされている割合（度合い）や総額（総量）などを意味し、すなわち、経済的なリスクの程度をいいます。
9 月に Ethereum が PoS への移行を完了するため、チャネルの在庫により、GPU の需要は引き続き弱いと考えています。
当社は同社の長期的な見通しについては強気ですが、直近では同社にはまだまだ下振れがあると考えており、投資家には現在の水準で株式を売却することをお勧めします。NVDA のビジネスにポジティブな変化をもたらすために、NVDA のストーリーを再検討します。
ゲームの収益が前期比で 44% 減少したことは同社の直近の収益にとって大きなマイナスです。イーサリアムがプルーフ オブ ワーク (PoW) からプルーフ オブ ステークへの切り替えを完了したため、NVDA のゲーム セクターには直近では成長できないと考えています。
このイーサリアムの移行により、個人は GPU を使用せずに仮想通貨をマイニングできるようになります。この移行により、NVDA の GPU の売り上げが大幅に落ち込み、ゲームの収益が急減したと考えられます。次のグラフは、仮想通貨マイニング関連の GPU への NVDA のエクスポージャーと、仮想通貨関連の GPU の売上なしでの下落を繰り返すために、イーサリアムのハッシュ レートに対する NVDA の在庫を示しています。
需要の弱体化により、GPU の流通在庫が過剰になっています。仮想通貨マイニング関連の GPU 売上に対する NVDA のエクスポージャーは、四半期あたり約 15 億ドルです。イーサリアムが9 月に PoS への移行を強化すると発表したため、かつてのゲーム需要が戻るとは考えていません。NVDA GPU の売上は、仮想通貨マイニング GPU を二次市場に転売することによっても打撃を受けると考えています。NVDA は今後も仮想通貨のエクスポージャーの影響に直面し続けると考えており、NVDA の最悪の時代はまだ終わっていないと確信しています。
データセンターの需要は今後数四半期で減速する可能性が高いため、NVDA のデータセンター セグメントの収益がゲームの減少を相殺できるとは考えていません。個人消費の低迷がデータセンターに追いつきつつあると考えています。スマートフォンや PC の需要の低迷により、クラウド サービス (クラウドベースのサービス、エンターテイメント、オフィスなど) の需要が弱体化しています。
先週の収支報告で、CEO の Jensen Huang は、データセンターの 1% の連続成長率が予想を下回ったのは、「中国のハイパースケールデーターセンター」への売上が減少したためだと述べました。
ハイパースケールデータセンターとは、名前が示す通り非常に規模の大きいデータセンターのことです。広大な敷地を有するため、大量のサーバーなどのICT機器を設置することができます。
最終的には、他の地域のハイパースケールのお客様でも同様の状況になると予想されています。
NVDAは。データセンターとゲーム市場で長期的には確固たる見通しを持っていますが、短期的にはマクロ経済の逆風が吹き始めていると考えています。AMD による ATI の買収後、Nvidia と Advanced Micro Devices ( AMD ) との間の競争は激化し続けています。
AMD は、CPU と並列グラフィック処理エンジンを 1 つのチップに結合します。AMD チップは現在、Sony PS4 PlayStation、Nintendo の Wii U、Microsoft の Xbox One に搭載されています。さらに、AMD によるザイリンクスの買収は、データセンター チップ市場における Nvidia の地位に深刻な挑戦をもたらします。ザイリンクスの AlveoAI アクセラレータ カードは、リアルタイム機械学習、データ分析、ビデオ処理、ゲノミクスなどの HPC アプリケーションで使用されています。
AMD が製品面と販売面の両方でうまく機能しているため、NVDA のビジネスは危険にさらされていると考えられます。Nvidia は AMD よりも高いPERで取引されているため、リスクが大きくなっています。
今後 2 ～ 3 四半期にわたって、エンタープライズ データ センターとハイパースケール クラウドの顧客需要が鈍化すると予想されます。企業は IT の購入に関して保守的になっています。
業界で最高のポートフォリオの 1 つを持っているにもかかわらず、Nvidia のデータセンター製品に対する需要は今後数か月で減少すると予想されます。さらに、パンデミックにより、多くの従業員が在宅勤務に切り替えたため、PC の出荷台数は約 2 億 6,000 万から 2 億 7,000 万台から 3 億 3,000 万台以上に増加しました。パンデミックが緩和し始めると、PC の出荷台数は過去の平均である年間約 2 億 7000 万台に戻り、グラフィックス カードの出荷を圧迫すると予想されます。
Nvidia は次の四半期に再び見積もりを引き下げ、株価を圧迫すると予想しています。したがって、Nvidiaの株式を購入する前に、投資家は混乱が収まり、より良いエントリーポイントになるのを待つことをお勧めします。
株式評価
10 月四半期の見通しは弱まっていますが、NVDA 株は依然として割高です。NVDA は 2021年の決算で、PER36 倍、 C2023 EPS $4.51 で取引されていますが、同業他社の平均は 15.9 倍です。
差し迫ったデータセンターの需要低下は、まだ株価に反映されていないと考えています。需要の逆風が現実化し続けているため、株価はさらに下落すると予想され、投資家には可能なうちに売却することをお勧めします。
ウォール街の評価
しかしウォール街のセルサイドは、依然として NVDA で圧倒的に買い格付けされています。46 人のアナリストのうち、37 人が買い格付けで、残りはホールド格付けです。セルサイドの格付けは楽観的すぎて、NVDA の弱さがさらなる下落を織り込んでいるとは考えられません。NVDA は現在 136ドルで取引されており、さらに下落すると予想されます。今後数週間または数か月で株価が 125 ドルの水準に達しても驚かないでしょう。セルサイドの目標価格の中央値は 215 ドル、平均は 216 ドルで、36 ～ 37% 上昇する可能性があります。
エヌビディア( NASDAQ: NVDA ) の株価は先週1日で 7.5% 急落し、1週で 12% 以上急落しました。これは、米国政府が利益率の高い AI チップの厳選されたポートフォリオを中国に制限するよう命じたことを同社が明らかにした後です。この発表は、Nvidiaが、同社のゲームおよびデータセンター セグメントの両方に関して、同社のチップのビジネス環境が減速していることをすでに警告していた後に行われます。
私の意見では、Nvidia の株価は長い間過大評価され、過大評価されてきました。NVDA の株価は史上最高値から約 60% 下落していますが、投資家が魅力的なリスク/報酬を享受するには、まだ下落が必要です。
最新ニュース
米国政府がチップの販売を制限
8月31日、Nvidiaは証券取引委員会に開示を提出し、同社は中国とロシアへの特定のAIチップの輸出制限について通知を受けたと述べた.
国政府は NVIDIA Corporation に、米国政府が、当社の A100 および今後の H100 集積回路の中国 (香港を含む) およびロシアへの将来の輸出に対して、直ちに有効な新しいライセンス要件を課したことを通知しました。
この制限は、Nvidia A100 および H100 チップに具体的に名前を付けていますが、テクノロジに一致する可能性のあるすべてのチップにも適用されます。
ライセンス要件には、A100 とほぼ同等のしきい値以上のピーク パフォーマンスとチップ間 I/O パフォーマンスの両方を達成する将来の NVIDIA 集積回路、およびそれらの回路を含むシステムも含まれます。
今後の影響
Nvidia は、輸出制限の影響を第 3 四半期の潜在的売上高で 4 億ドルと見積もっています。したがって、影響は年間約 16 億ドルに拡大する可能性があります。Nvidia の26% の純利益率を適用し、計算すると、評価損失への影響は、約 337 億ドルの株式価値と見積もることができます。
投資家への影響
輸出制限は、これまで市場が無視してきたリスクを浮き彫りにしています。それは
Nvidia の最先端のチップ技術が政治の道具になる可能性です。提出書類の中でNvidiaは、輸出制限の主な理由として、「対象製品が軍の最終用途または軍のエンドユーザーで使用される、または転用される可能性があるというリスク」を挙げています。しかし、間違いなく、このステップは、中国対米国のテクノロジー戦争と、技術的自給自足の探求における最新の１つのエピソードにすぎません
おそらく、Nvidia の「A100 および H100」輸出の制限は、米国の半導体産業を襲う規制の最初の波にすぎない可能性があります。
さらに、米国政府がNvidia の半導体の輸出制限のさらなる拡大しなくても、いずれにせよ、Nvidia が中国での市場シェアを失う可能性は非常に高いです。
株式評価
Nvidia の株価は史上最高値からほぼ 60% 下落していますが、現在の株価は依然として非常に高額です。投資家は、Nvidia の 1 年先の GAAP PER が 81 倍であることは、米国のテクノロジー セクター平均に対して 270% の高値であることをを考慮する必要があります。そしてNvidia の 15.8 倍の PBR と 13.9 倍の PSR は、それぞれ 290% と 395% の高値を意味します。半導体の景気サイクルの鈍化と、米国の成長株に対する投資家の信頼の低下が相まって、これらの倍率はバリュエーションの縮小に対して非常に脆弱です。
「誇大宣伝された」投資に多額の支払いをすることは、非常に危険です。おそらく、2000 年初頭のシスコ ( CSCO ) の成長ストーリーと株式パフォーマンスは、私の観点から見ると、下現在のNvidia を取り巻く現在の状況と非常によく似ています。
90 年代後半から 2000 年前半にかけて、Cisco の株価は 1 株あたり 5 ドルから約 80 ドルに急騰しました (株式分割調整後)。投資家は、World Wide Web の採用によって推進された同社の成長ストーリーに期待を寄せていました。評価は重要ではありませんでしたが、突然重要になりました。その後、24 か月も経たないうちに、シスコの株価はその価値のほぼ 90% を失いました。興味深いことに、シスコのビジネスはほとんど変わっていません。実際、ワールド・ワイド・ウェブが世界を支配するという考えは正しかった。しかし、投資家はあまりにも多くの支払いをしただけです。20 年以上経った今日でも、シスコの株価は史上最高値を約 50% 下回る水準で取引されています。
結論
間違いなく、Nvidia は素晴らしいビジネスです。しかし、その会社の株は危険です。ゲームやデータセンター業界でのセミ需要の鈍化などにより 6 月の四半期が低迷した後、投資家は規制リスクの高まりによるマイナス面も考慮しなければならなくなりました。
個人的には、EV/EBIT の 30 倍または EV/売上の 10 倍を超えるバリュエーションで Nvidia を購入することはありません。したがって、投資家にとってのリスクと見返りが正当化されるには、20 ～ 30% のマイナス面が見られます
→今後の買っていい水準、目標株価 95－108ドル
現在の株式評価は「売り」です
記事を読んでくださりありがとうございました！！次回は反対に強気の、海外プロアナリスト、リサーチ会社の投資判断記事を書きたいと思います！
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